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5月25日早间，国内商品期货开盘，焦煤、焦炭涨停。
消息面上，5月22日，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故。5月23日，山西省长治市召开新闻发布会。会上，相关负责人介绍：初步判断，涉事煤矿企业有重大违法行为。
随着应急管理部介入及国务院事故调查组“较真碰硬”地开展调查，一场针对煤矿安监的“风暴”正在酝酿。受此影响，原煤供给收缩预期升温。
新世纪期货5月23日研报显示，回顾历史，市场对重大安全事故的反应往往呈现出“消息驱动、情绪定价、迅速回归”的规律。近十年（2016年至2025年）数据显示，煤矿重大事故当日焦煤期货上涨概率达85.7%，当日平均涨幅约1.59%，市场对供给收缩预期反应高度敏感。
在下游钢铁需求疲软的大背景下，此轮由突发重大安全事故引发的情绪化反弹能否经受住基本面考验，严守安全生产红线与落实能源保供双重诉求之间的长期博弈将如何呈现？
此外，煤炭股也掀起涨停潮，5月25日上午，盘江股份、淮北矿业、平煤股份等相继涨停。
煤炭板块或迎短期反弹
瓦斯是煤矿安全生产的“头号杀手”。新世纪期货研报显示，依据《生产安全事故报告和调查处理条例》，截至5月23日，此次事故遇难人数已达90人，突破30人判定红线，可定性为最高等级的特别重大生产安全事故。
另据国联民生证券“泰度煤炭”公众号煤炭行业事件点评，此次遇难人数已超过2009年屯兰矿瓦斯爆炸事故（78人），成为2010年以来死亡人数最多的煤矿安全生产事故。
随着事故救援与彻查的推进，安监提升引发的供给收缩预期开始在市场剧烈发酵。在5月23日的研报中，新世纪期货研究员徐卫燕表示，涉事留神峪煤矿核定年产120万吨，主打低硫主焦煤品类，涉事矿井或将面临长期的停工停产整顿，市场普遍预期可能长达1年以上。
新世纪期货研报表示，该矿井产能体量占全国炼焦煤总产量比重不足0.3%，但事件带来的层级影响极大。事故发生后，国家及省级层面高度重视，相关处置工作正在推进，后续存在监管升级、区域性停产整治的可能性，具体范围与力度以官方发布的正式文件为准。
据Mysteel在5月23日发布的行业调研信息，受安全事故影响，沁源县部分煤矿表示已接到长治市应急管理局口头通知，要求当地煤矿全部停产。现沁源县煤矿总数25座，合计产能2560万吨。截至发稿，已停产煤矿12座（包含长期停产1座、动力煤矿2座），合计核定产能1870万吨，按照最新调研口径影响原煤总日产约7.13万吨，炼焦煤涉及煤种为瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。当前区域内煤矿库存处于中低位水平，阶段性或造成供应紧张，且后期停产范围或有扩大趋势。
5月24日，一位不愿具名的煤炭企业人士向《每日经济新闻》记者表示，根据以往经验，此次山西矿难，大概率会引发煤炭行业的安全大检查，新的一波大排查大整治，肯定会影响产量，但从安全角度考虑，一些大型煤矿不能停工太长时间。
除了突发事故造成的局部供给压力，国内煤炭整体供给也在收缩。国家统计局5月18日发布的最新数据显示，2026年4月，全国规上工业原煤产量38563万吨，同比下降1.0%，环比下降12.5%；日均产量1285.4万吨，较前3月的1421万吨减少135.6万吨，同比下降1.0%。2026年前4月，全国累计原煤产量158391万吨，同比微降0.1%，而今年前3月则是同比增长0.1%。
此外，海外进口量同样存在下降趋势。据中国煤炭市场网引用海关总署的最新数据，2026年4月，中国动力煤（非炼焦煤）进口量为2178.28万吨，同比减少24.71%，环比下降18.22%；动力煤进口额为15.17亿美元，同环比分别下降21.15%和9.49%。
据央视新闻报道，5月20日，印尼总统宣布将集中管理棕榈油、煤炭及铁合金等关键自然资源的出口，要求此类出口必须通过政府指定的国有企业进行。国联民生证券周泰团队认为，本次政策调整可能对印尼煤企现有的商业模式及国际贸易产生较大影响，未来我国自印尼进口量或持续降低。此外叠加国际煤价持续坚挺，后续总进口量有望延续低位。
“脉冲式”上涨面临现实“紧箍咒”
安检升级预期叠加整体产量的收缩刺激了做多情绪。
新世纪期货回顾近十年（2016年至2025年）历史数据指出，煤矿重大事故当日焦煤期货上涨概率达85.7%，当日平均涨幅约1.59%，市场对供给收缩预期反应高度敏感。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，尽管安检升级将带来的供给冲击在短期内为煤炭板块尤其是焦煤价格提供了强力支撑，但在宏观经济与下游需求面临压力的现实面前，这一轮反弹的持续性仍存在极大变数。
目前，终端工业需求的疲软正成为抑制煤价长期上涨的核心掣肘。根据国家统计局发布的数据，2026年前4月，全国生铁产量28228万吨，同比下降3.1%；全国粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%。
五矿期货研究员陈张滢在双焦周报中表示，黑色板块情绪正在弱化，247家钢铁企业及独立焦化厂近期表现欠佳，钢厂盈利率水平降至63.2%，环比下降0.87个百分点；五大材表观消费量880.58万吨，同比减少23.99万吨。终端用钢需求的不振直接向上游传导，压制了焦煤、焦炭的实际采购需求。
此外，历史复盘数据也为短线追高的市场情绪敲响了警钟。新世纪期货的研究表明，虽然重大安全事故能在短期内点燃市场热情，但行情持续性极弱。在过去的类似事故中，事故发生当月焦煤期货价格下跌的概率高达71.4%，平均跌幅达6.11%，“脉冲式上涨、当月回落”往往成为常态。
“从历史规律看，短期情绪驱动的行情持续性较弱，难以扭转基本面趋势。核心原因是情绪驱动难抵基本面约束，短期供给担忧易被证伪。”新世纪期货研究员徐卫燕表示。
在一位不愿具名的资本市场人士看来，本次突发因素引发的市场核心分歧，集中于山西省是否会铺开全省瓦斯专项大检查。如果仅是局部整顿，在煤炭行业保障能源供给的核心诉求以及市场对于夏季保供预期持续带来的压力下，焦煤盘面价格向下触及反弹趋势线的风险依然巨大。
一位国内某国有煤炭企业人士向《每日经济新闻》记者表示，根据以往历史事件，高强度的安全检查势在必行，但在安全红线与能源保供的双重压力交织下，叠加下游工业需求的现实约束，煤炭市场博弈或变得更加复杂激烈，整改周期可能会持续三个月时间。
但在前述资本市场人士看来，在当前库存偏高、产业链利润走弱的大背景下，缺乏需求端实质性复苏支撑的涨价将面临极大阻力。在安全红线与能源保供的双重考量下，市场的交易主线仍需回归基本面，投资者需高度警惕情绪退潮后的价格回落风险。
封面图片来源：每经媒资库
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